자본 시장은 효율적인가?

자본 시장은 효율적인가? 주가는 예측 가능한 것일까?라는 질문은 일찍부터 경제학자들의 큰 관심거리였다. 이 질문에 대해 체계적인 답변이 가능하게 된 것은 컴퓨가 경제학에 도입되어 시계열 데이터(time-series data) 분석이 가능하게 된 1950년대였다. 주가를 예측하는 것이 가능할까? 경제학자들은 경기 변동에도 주기가 있듯이 주가에도 일종의 주기가 있을 것이라는 막연한 기대를 갖고 있었다. 모리스 켄들(Maurice Kendall)도 그런 사람 중의 한 명이었다. 그런데 켄들은 1953년에 발표한 「경제 시계열 분석 : 가격(The Analysis of Economic Time Series, Part I : Prices)」 이란 논문에서, 주가의 움직임이 당초 그가 예상했던 것과 달리 '랜덤 워..

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