나스닥 주가 사업구조 변화로 TXSE 출범 영향 제한적일 듯

나스닥 수익 레버리지 확대, 사업구조 변화에 주가 상승 기조 유지 참고 자료의 필자는 나스닥의 비즈니스 모델이 중장기적으로 영업이익률을 크게 개선할 수 있을 것으로 본다. 또한 향후 사업구조 변화로 인해 밸류에이션 멀티플 확장이 정당화된다.

최근 텍사스 증권거래소(TXSE)의 출범 계획 발표에도 불구하고, 앞서 언급한 사업구조 변화를 감안할 때 나스닥에 미칠 영향은 제한적일 것으로 판단된다. 중기적으로 나스닥의 매출은 연 8% 이상 성장할 것으로 예상되는 반면, 비용 증가율은 5~8% 수준에 그칠 전망이다(8%는 다소 보수적).

이는 향후 수년간 영업이익률이 약 100bp 가량 개선될 수 있음을 시사한다. 매출 성장을 견인하는 솔루션 부문 비중이 현재 76%에서 80% 이상으로 확대될 수 있어, 사업구조 변화도 기대된다.

또한 향후 현금흐름 창출력을 감안할 때 경영진의 예상보다 빠른 속도로 레버리지를 낮출 수 있을 것으로 보인다. 이는 자본 수익률 개선으로 이어질 수 있다. 2025...

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