셀트리온 - 매출 증가 불구 이익 감소

매출이 20% 증가하면서 컨센서스를 넘어섰지만 이익이 -32% 감소했다. 수익성 낮은 제품 판매 증가, 유럽에서 판가 인하 등 때문이었다.

영업이익률이 25.8%로 크게 낮아졌다. 실적 추정치 / 올해 이익은 전년 수준 전망.

경쟁이 치열해지면서 유럽에서 판가 인하하는 상황이 우려스럽다. 연간차트 / 21년 -43% 하락, 올해 -21% 하락세.

셀트리온에 대한 목표주가를 기존 230,000원에서 200,000원으로 하향한다. 약가 인하로 인한 수익성 하락을 반영해 2022년과 2023년 영업이익을 각각 10.4%, 12.9% 하향 조정했기 때문이다.

투자의견은 Buy를 유지하는데 미국에서 램시마IV의 점유율이 빠르게 상승하고 있고, 아바스틴 바이오시밀러인 베그젤마의 매출이 발생하기 시작했으며, 내년 미국에서 램시마SC와 유플라이마, 스텔라라 바이오시밀러, 아일리아 바이오시밀러의 출시가 예정되어 있기 때문이다. 셀트리온은 연결 기준 1Q22 매출액 5,506억원 (+20.5%), 영...

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