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athran_zala로 등록된 네이버 블로그 포스트 수는 40건입니다.

SDF와 수익률 간의 관계: Hansen-Jagannathan Bound [내부링크]

https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=223127446418&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false 상태별 돈의 시간가치: 확률 할인 요인(Stochastic Discount Factor; SDF) https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=223127408487&... blog.naver.com 전 글에서 모든 증권 i의 수익률에 대해 다음의 식을 만족해야 한다고 설명했다. 모든 증권에 대해 위 식이 성립하므로, 자산 간의 수익률 차이를 아래와 같이 표현할 수 있다. 자산 i의 초과 수익률(무위험수익률을 초과한 수익률)을 SDF로 할인한 값의 기댓값은 0이다. 위 식을 공분산의 성질을 활용하여 정리하면 다음과 같다. 즉, 자산 i의 초과 수익률은 베타와(Cov(m,r_i)/Var(m)

SDF를 찾아서; Hansen and Jagannathan (1991) [내부링크]

Hansen, L.P. and Jagannathan, R., 1991. Implications of security market data for models of dynamic economies. Journal of political economy, 99(2), pp.225-262. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=579768 Implications of Security Market Data for Models of Dynamic Economies We show how to use security market data to restrict the admissible region for means and standard deviations of intertemporal marginal rates of substitution (IMRS's) of consumers. Our approach is (i) nonparametric

CAPM 왜 않됌? [내부링크]

https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=222845352724&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false 무위험 자산이 존재할 때의 효율적 프론티어, 탄젠트 포트폴리오 및 2 자산 분리 정리 https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=222844346009&... blog.naver.com CAPM은 이 글 제목의 "왜 않됌?"처럼 틀렸지만 자주 마주치는 모델이다. 경영학부 재무관리시간에 CAPM에 대해 들어보지 않은 학생은 없을 것이다. 설령 CAPM에 대해 들어보지 못했더라도 주식 투자에 관심이 있는 사람이라면 알파와 베타는 낯이 익는 용어일 것이다. (젠센) 알파, (마켓) 베타 모두 CAPM에서 비롯된 용어이다. 이론적으로 CAPM의 가정이 성립한다면 모든 투자자가 위험자산에 투자한

투자론 강의록 [내부링크]

학부 동아리 후배들에게 강의하려고 만든 투자론 ppt를 공유합니다. 학부 재무관리 중간고사 전까지의 내용(~CAPM)과 행동재무학 일부 내용을 수록하였습니다. 2시간 짜리 강의록이라 많은 내용을 담지 못해 아쉽네요 ㅠㅠ 도움이 되셨으면 좋겠습니다 :)

박사과정 3학기 소감 [내부링크]

어느덧 박사자격시험이 끝나고 1년이 지났다. 이번학기에는 팩터 모델 이론에 대한 다양한 논문들을 접하면서 시간을 보냈다. 저번학기까지만 해도 앞으로의 연구 방향에 대해 정말 많이 고민을 했었던 거 같은데, 공부를 하면 할 수록 나의 연구 방향성이 명확하게 잡히는 느낌을 받았다. 아마 졸업 때까진 팩터 모델이나 금융계량경제학 분야의 공부를 계속 할 것 같다. 공부가 쌓이면서 이제는 나도 내 분야에 대해 흥미로운 질문을 던질 수 있게 되었다. 학부와 석사과정까지는 새로운 지식을 얼마나 빨리, 잘 흡수하는가가 학생의 실력을 가르는 기준이었다면, 박사과정은 습득한 지식을 바탕으로 새롭고 흥미로운 지식을 생산할 수 있는가가 박사과정 성공의 관건이다. 기존 지식의 습득과 새로운 지식의 생산은 완전히 다른 얘기이다. 대학생 입장에서 기존 지식의 습득은 익숙한 일이다. 수능 공부나 중간고사 시험 공부와 같이 주어진 텍스트를 잘 이해하고, 그 텍스트를 바탕으로 시험 문제를 잘 풀기만 하면 된다. 반

파마-프랜치 5팩터 코드 [내부링크]

https://bitbucket.org/liramota/fire_pytools/src/master/ liramota / fire_pytools — Bitbucket Pull requests Repositories Projects fire_pytools Source Commits Branches Pull requests Pipelines Deployments Jira issues Security Wiki Downloads Lira Mota Untitled project fire_pytools Clone (FI)nance (RE)search python tools. source: master Filter files Files / Name Size Last commit Message data_set... bitbucket.org MIT Sloan의 Lira Mota 교수님께서 Fama-French 5요인 모형을 파이썬으로 복제한 코드를 공유해주셨다. Daniel et al. (2020)를

카이스트 학생투자펀드 KSIF [내부링크]

ㆍhttps://m.blog.naver.com/kcbpr/223286891550 KAIST경영대학 학생투자펀드 동아리! KSIF KAIST경영대학 학생투자 펀드 동아리 KSIF KAIST Student Investment Fund KAIST 학... m.blog.naver.com 팀원 1년 조교 3년이니 벌써 4년째 하고있는 카이스트 학생투자펀드입니다... 아마 박사 졸업할때까지 하지 않을까 싶습니다..ㅋㅋㅋ

SDF와 팩터 모델 사이의 관계 [내부링크]

https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=223127698862&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false SDF를 찾아서; Hansen and Jagannathan (1991) Hansen, L.P. and Jagannathan, R., 1991. Implications of security market data for models of dyn... blog.naver.com Kozak, S., Nagel, S. and Santosh, S., 2018. Interpreting factor models. The Journal of Finance, 73(3), pp.1183-1223. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2945654 Haddad, V., Kozak, S. and Santosh, S., 20

시장의 기대수익률 예측에 대한 모델 증명 [내부링크]

Return Predictability에 대한 이론적 모델들을 정리했던 ppt를 공유해드립니다. 작년 스터디때 발표했었던 내용이고 모델의 수학적인 증명들을 위주로 다룹니다. 다루고 있는 논문들은 다음과 같습니다. Campbell, J.Y. and Shiller, R.J., 1988. The dividend-price ratio and expectations of future dividends and discount factors. The Review of Financial Studies, 1(3), pp.195-228. (Campbell and Shiller Present Value Identity) Campbell, J.Y., 1991. A variance decomposition for stock returns. The economic journal, 101(405), pp.157-179. (Campbell Variance Decomposition) Stambaugh, R.F.,

KSIF 홈페이지 이전 [내부링크]

안녕하세요, 카이스트 학생투자펀드 조교를 맡고 있는 손노아 박사과정입니다. 이번에 저희 KSIF 홈페이지를 github에서 학교 자체 서버로 이관하면서 홈페이지 주소가 변경되었습니다. https://ferc.ksif.kaist.ac.kr/ KAIST 학생투자펀드 카이스트 경영대학 학생투자펀드 홈페이지입니다. ferc.ksif.kaist.ac.kr 많은 관심 부탁드립니다 :D

최소 분산 포트폴리오(Global Minimum Variance Portfolio)와 역변동성 가중 포트폴리오(Inverse Volatility Portfolio) [내부링크]

https://quant.stackexchange.com/questions/61488/global-minimum-variance-portfolio-vs-all-bond-portfolio 본 글에서는 시장에서 투자 가능한 포트폴리오 중 분산이 가장 작은 포트폴리오를 구해보고, 최소 분산 포트폴리오의 특수 케이스인 역변동성 가중 포트폴리오를 소개하고자 한다. 우선 시장에 N개의 위험 자산이 존재한다고 가정하자. 자산의 수익률은 정규 분포를 따르며 평균과 분산-공분산 행렬은 다음과 같다. 최소 분산 포트폴리오 w는 다음 조건을 만족하는 포트폴리오이다. 이때의 라그랑지안, First-order condition 및 w는 다음과 같다. 이제 최소 분산 포트폴리오의 특수 케이스인 역변동성 가중 포트폴리오를 구해보자. 자산 간의 공분산이 전부 0이라 가정하자. 이때 분산-공분산 행렬 \Sigma과 역행렬 \Sigma^{-1}은 다음과 같다. 이 경우 최소 분산 포트폴리오에서 자산 j의 비중은 다

효율적 프론티어 (Mean-Variance Efficient Frontier)와 2 자산 분리 정리 (Two-Fund Separation Theorem) [내부링크]

https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=222843370195&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false 최소 분산 포트폴리오(Global Minimum Variance Portfolio)와 역변동성 가중 포트폴리오(Inverse Volatility Portfolio) 본 글에서는 시장에서 투자 가능한 포트폴리오 중 분산이 가장 작은 포트폴리오를 구해보고, 최소 분산 포... blog.naver.com 전 글에서 시장에 N 개의 위험 자산이 존재하는 경우 최소 분산 포트폴리오를 구해보았다. 이번 글에서는 목표 기대 수익률이 \mu_{targ}일 때 분산이 가장 작은 포트폴리오를 구하고, 이를 활용하여 평균-분산 프론티어 및 효율적 프론티어를 그려보도록 하겠다. 이후 CAPM의 기초가 되는 2 자산 분리 정리(Two-Fund Separation Theorem)을

무위험 자산이 존재할 때의 효율적 프론티어, 탄젠트 포트폴리오 및 2 자산 분리 정리 [내부링크]

https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=222844346009&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false 효율적 프론티어 (Mean-Variance Efficient Frontier)와 2 자산 분리 정리 (Two-Fund Separation Theorem) https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=222843370195&... blog.naver.com 이전 글에서는 N개의 위험 자산만이 존재할 때 평균-분산 프론티어, 효율적 프론티어 및 2 자산 분리 정리에 대해 알아보았다. 이번 글에서는 1개의 무위험 자산과 N개의 위험 자산이 존재할 때는 어떤 양상이 펼쳐지는지에 대해 분석해보겠다. 위험자산에 1_{N}'w만큼 투자하고 무위험자산에 1-1_{N}'w만큼 투자했다고 가정하자. 목표 기

박사과정 2학기 소감과 팩터 투자 잡담 [내부링크]

7월에 박사 자격시험이 끝나고 2학기를 맞이하면서 정말 정신없이 지냈다. 1학기는 Asset Pricing(이하 AP) 책과 논문들에 파묻혀 지냈던 시기였다면 2학기는 어엿한 박사과정으로서(?) 조교 업무와 수업 과제를 수행하느라 정신없이 지냈다. 이 블로그의 가장 최근 글이 8월이었던 걸 보니 올 하반기는 블로깅 할 시간조차 없었던 것 같다. 연말연시에 좀 늘어져있는 김에 2022년 공부를 갈무리하는 글을 적어보려 한다. 2022년 하반기는 꽤 뜻깊은 시간이었다. 가장 큰 발전은 내 연구 분야에 애정을 갖게 되었다는 점이다. 내가 대학원에 진학한 이유는 AP를 본격적으로 파고들어 아카데믹 퀀트로 거듭나기 위해서였다. 치열한 연구를 바탕으로 투자 의사 결정을 하고 이를 통해 부를 축적해나가는 AQR이 너무 멋져 보였다. 그들의 반만이라도 따라가기 위해선 일단 석사를 하면서 관련 이론들을 공부해야만 될 것 같았다. 원대한 포부를 가지고 석사과정을 밟았지만, 정작 대학원 생활을 거듭하면

파마 프랜치 3팩터 모델을 PCA로 복제해보자; Kozak, Nagel, and Santosh(2018) - 1편 [내부링크]

Kozak, S., Nagel, S. and Santosh, S., 2018. Interpreting factor models. The Journal of Finance, 73(3), pp.1183-1223. https://ssrn.com/abstract=2945654 약 3년 간의 대학원 생활 중에 가장 영향을 많이 받은 Kozak, Nagel, and Santosh(2018) 논문 내용을 포스팅하고자 한다. 이 논문은 지난 30년 동안의 지루한 이상현상, 팩터 경쟁 및 합리적/비합리적 투자자 논쟁을 한방에 끝내버리고 Asset Pricing 분야에서 머신러닝 및 고차원(High-dimensional) 모델 시대의 시작을 알린 논문이다. 본 논문의 첫 번째 글에서는 기존 팩터 연구가 결국 각 연구에서 사용한 포트폴리오 데이터셋의 고유 벡터를 찾고 이에 배경 설명을 붙인 행위와 같고, 따라서 이 연구들이 PCA로 일반화 된다는 주장을 하고자 한다. Fama and French(199

State Price (Arrow-Debreu security) [내부링크]

1년 후의 100원과 지금 당장의 100원의 가치는 다르다. 학부 재무관리 첫 시간에 배우다시피 돈에는 "시간 가치"가 존재하기 때문이다. 지금 당장 100원을 받고 은행 예금에 맡기면 1년 후에는 100원과 이자 x원을 얻을 수 있다. 이때 1년 후에 받을 현금흐름(payoff)을 원금으로 나눈 값을 ((100 + x)/100) 할인율 또는 이자율이라고 부르며 이 할인율을 시간 가치와 동의어로 생각하곤 한다. 은행이 망하지 않는다고 가정했을 때, 연 2% 예금에 100원을 투자한다고 가정하면 1년 후에 102원을 확정적으로 얻을 수 있다. 눈이 오나, 비가 오나, 경기가 좋든 나쁘든 어떤 상태(state)에 관계 없이 우리는 1년 후에 102원을 받는다. 이렇게 어떤 상태에 관계없이 무조건 받는 2%를 우리는 무위험이자율(risk-free rate)이라고 부른다. 현실에선 낮은 확률로 은행이 망할 위험도 존재하기 때문에 예금 금리를 위험이 없다고 말하긴 어렵다. 어떤 상태에 관계

상태별 돈의 시간가치: 확률 할인 요인(Stochastic Discount Factor; SDF) [내부링크]

https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=223127408487&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false State price (Arrow-Debreu security) 1년 후의 100원과 지금 당장의 100원의 가치는 다르다. 학부 재무관리 첫 시간에 배우다시피 돈에는 "... blog.naver.com 이번 글에서는 전 글에서 소개했던 State price를 토대로, 팩터 투자의 이론적 근간이 되는 확률 할인 요인(SDF)에 대해 설명하려 한다. Asset Pricing에서의 거의 모든 연구는 사실상 SDF에 대한 심층적인 분석에 지나지 않는다는 말이 있을 정도로, SDF는 Asset Pricing에서 매우 중요한 의미를 가지고 있다. 전 글에서 들었던 예시를 토대로 SDF에 대해 알아보자. 전 글에서 코스피 지수의 파생 증권을 예로 들며 state pr

Newey-West estimator 설명 및 코드 [내부링크]

Newey, W.K. and West, K.D., 1987. A Simple, Positive Semi-definite, Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix, Econometrica, 55(3), pp.703-708. http://www.ssc.wisc.edu/~kwest/publications/1980/A%20Simple%20PSD%20HAC%20Covariance%20Matrix.pdf 회귀분석을 할 때 잔차 간의 이분산성(Heteroskedasticity)이나 자기상관(Autocorrelation)이 존재한다는 판단이 들 때 사용하는 추정치(Estimator)이다. 보통 회귀분석을 할 때 모든 잔차의 분산이 같고(등분산성; Homoskedasticity) 자기상관이 존재하지 않는다는 가정을 한다. 그러나 금융 데이터의 경우 대부분 저 가정들이 성립하지 않기 때문에 이러한 문제점을 해결하기 위해

유진 파마 교수님이 팟캐스트에? [내부링크]

https://www.youtube.com/watch?v=LLbQux2OZjk 평소에 쉴 때 영어 공부도 할겸.. Rational Reminder podcast를 듣는데 200회 특집으로 유진 파마 교수님께서 출연하셔서 깜짝 놀랐다. 100회 특집은 파마-프랜치의 프랜치 교수님이었다. https://www.youtube.com/watch?v=ExwkCw11RWo 여든을 넘긴 나이에 아직까지도 탑저널에 논문 내시는걸 보면 참 대단한 분들이다..

파마-맥베스(Fama-Macbeth) 파이썬 샘플 코드 [내부링크]

코드: https://colab.research.google.com/drive/1bZlLJ6PPkQ6jX66PkpKP7wbTipDxg4tU?usp=sharing Fama-Macbeth sample code.ipynb Colaboratory notebook colab.research.google.com Fama-Macbeth 설명: https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=222696535672&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false 파마 맥베스 회귀분석 (Fama-Macbeth regression) 설명 시장이상현상 관련 논문을 보다 보면 자주 등장하는 패널 분석 기법 중 하나가 파마-멕베스 회귀분석이다. ... blog.naver.com 파마-맥베스 글의 조회수가 높은데 설명이 좀 부족한 것 같아 파이썬 샘플 코드도 같이 올립니다. 확실히 수식보단 코드로

죄악주(Sin stock) 프리미엄은 존재하는가?: Hong and Kacperczyk (2009), Blitz and Fabozzi (2017) [내부링크]

Hong, H. and Kacperczyk, M., 2009. The price of sin: The effects of social norms on markets. Journal of financial economics, 93(1), pp.15-36. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=766465 The Price of Sin: The Effects of Social Norms on Markets The Price of Sin: The Effects of Social Norms on Markets Sauder School of Business Working Paper AFA 2008 New Orleans Meetings Paper EFA 2006 Zurich Meetings Marcin T. Kacperczyk Imperial College London - Accounting, Finance, and Macroeconomi

박사과정 반 년차 소감 [내부링크]

오늘이 6/25일이니 박사과정이 된지 벌써 반 년이 흘렀다. 아직 최소 4년, 최대 5년정도 더 남았지만..^^ 1월에 석사논문 제출하고 2월까진 좀 쉬다가 3월부터 박사자격시험을 준비하기 시작했다. 우리 학교는 박사자격시험에서 Asset Pricing, Corporate Finance 두 과목을 본다. 각 과목에서 150점 만점에 90점을 넘어야 통과한다. Corporate Finance야 뭐 논문 10개정도 암기하면 90점은 충분히 받는데, 문제는 Asset Pricing이다. 일단 커버하는 범위가 굉장히 넓다. Utility, SDF, MPT와 같은 고전적인 이론들부터 비교적 최근의 Factor model, Market anomalies, 그리고 Market microstructure까지 커버한다. 체감상 Corporate Finance의 두 배 이상의 공부량을 요구하는듯 싶다. 종종 자격시험을 탈락하는 경우가 있는데 99% Asset Pricing 때문이다. 문제 자체도 좀

코인 시장에서의 팩터 모형; Liu, Tsyvinski, and Wu (2022). [내부링크]

Liu, Y., Tsyvinski, A. and Wu, X., 2022. Common risk factors in cryptocurrency. The Journal of Finance, 77(2), pp.1133-1177. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3394671 Common Risk Factors in Cryptocurrency Download This Paper Open PDF in Browser Add Paper to My Library Common Risk Factors in Cryptocurrency NBER Working Paper No. w25882 48 Pages Posted: 28 May 2019 Last revised: 1 Apr 2022 Yukun Liu University of Rochester - Simon Business School Aleh Tsyvinski Yale University -

투자자 간 관점 및 기호 차이가 존재하는 상황에서의 시장 균형; Fama and French (2007) [내부링크]

Fama, E.F. and French, K.R., 2007. Disagreement, tastes, and asset prices. Journal of financial economics, 83(3), pp.667-689. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=502605 Disagreement, Tastes, and Asset Prices Disagreement, Tastes, and Asset Prices CRSP Working Paper No. 552 Tuck Business School Working Paper No. 2004-03 35 Pages Posted: 17 Nov 2005 Eugene F. Fama University of Chicago - Finance Kenneth R. French Dartmouth College - Tuck School of Business; National Bureau of Econo

이동평균선 관련 논문들 [내부링크]

Han, Y., Yang, K. and Zhou, G., 2013. A new anomaly: The cross-sectional profitability of technical analysis. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 48(5), pp.1433-1461. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1656460 A New Anomaly: The Cross-Sectional Profitability of Technical Analysis A New Anomaly: The Cross-Sectional Profitability of Technical Analysis 42 Pages Posted: 12 Aug 2010 Last revised: 22 May 2012 Yufeng Han University of North Carolina (UNC) at Charlotte - Fin

거의 최초의 PER 논문, Basu (1983) [내부링크]

Basu, S., 1983. The relationship between earnings' yield, market value and return for NYSE common stocks: Further evidence. Journal of financial economics, 12(1), pp.129-156. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/0304405X83900314 The relationship between earnings' yield, market value and return for NYSE common stocks: Further evidence The empirical relationship between earnings' yield, firm size and returns on the common stock of NYSE firms is examined in this paper. The results con…

AI & BIG DATA IN FINANCE RESEARCH FORUM [내부링크]

https://www.abfr-forum.org/ Webinars | AI & Big Data in Finance Research Forum Upcoming Webinars APRIL 28, 2022 | 12-1 PM ET SVETLANA BRYZGALOVA London Business School MISSING FINANCIAL DATA Discussant: TBA Host: Lin William Cong (Cornell) ZOOM Link TBA Presenter JUNE 30, 2022 | 12-1 PM ET LIN WILLIAM CONG Cornell University TBA Discussant: TBA Host: Markus Pelg... www.abfr-forum.org Finance에서 AI, Big data 관련 연구하시는 구루분들 다 모인 포럼이다. 지난 웨비나 목록을 보니 작년부터 활발히 진행되고 있는 포럼인듯 하다. 전의 Alpha Architect Webina

개인 투자자를 위한 퀀트 투자 입문서: 감으로 하는 투자, 데이터로 하는 투자 [내부링크]

감으로 하는 투자, 데이터로 하는 투자 저자 천영록, 이현열 출판 길벗 발매 2022.03.30. 군더더기 없이 깔끔한 현열이 형의 문장에 천영록 대표님의 스토리가 가미되니 퀀트를 주제로 한 소설책 읽는 기분이었다. 소설 같다고 해서 내용이 부실하지도 않다. 적어도 박사과정에서 이걸 전공하고 있는 내 입장에서 봤을 땐 이 책에는 퀀트 분야의 핵심 내용부터 산업 및 학계에서 다루고 있는 최신 트렌드까지 전부 들어가 있다. 마지막 챕터에서 대체 데이터, 다이렉트 인덱싱 및 로보어드바이저에 대한 설명은 이걸 산업계에서 직접 하고 있는 저자들의 썰(?)을 듣는 기분이어서 흥미롭게 읽었다. 또한 논의가 꽤 진행된 주제들 중 너무 아카데믹하거나 개인 투자자 입장에서 필요 없는 지식들은 과감히 뺀 흔적이 보인다. 이제 막 주식투자를 시작하려 하거나, 혹은 주식 투자에서 실패한 경험이 있는 개인 투자자분들이라면 이 책이 많이 도움 될 것이다. 책 내용의 절반 정도는 개인 투자자들이 주식 시장에서

파마 맥베스 회귀분석 (Fama-Macbeth regression) 설명 [내부링크]

* 2022/05/14 샘플 코드 추가 https://blog.naver.com/PostView.naver?blogId=athran_zala&logNo=222732550775&redirect=Dlog&widgetTypeCall=true&directAccess=false * 2022/10/12 수식 일부 수정 파마-맥베스(Fama-Macbeth) 파이썬 샘플 코드 코드: https://colab.research.google.com/drive/1bZlLJ6PPkQ6jX66PkpKP7wbTipDxg4tU?usp&#x3... blog.naver.com 시장이상현상 관련 논문을 보다 보면 자주 등장하는 패널 분석 기법 중 하나가 파마-멕베스 회귀분석이다. Fama and Macbeth (1973)에서 베타에 대한 리스크 프리미엄을 추정하기 위해 고안해낸 방법이다. 요즘은 기업과 관련된 특성 변수들이(Firm Characteristics; 시가총액, Book-to-Market 등등) 주식 수익

저변동성 팩터 (Betting Against Beta; BAB), Frazzini and Pedersen (2014) - 인사이트 [내부링크]

Frazzini, A. and Pedersen, L.H., 2014. Betting against beta. Journal of Financial Economics, 111(1), pp.1-25. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2049939 Betting Against Beta Download This Paper Open PDF in Browser Add Paper to My Library Share: Betting Against Beta Swiss Finance Institute Research Paper No. 12-17 85 Pages Posted: 3 May 2012 Andrea Frazzini AQR Capital Management, LLC Lasse Heje Pedersen AQR Capital Management, LLC; Copenhagen Business School - Departmen... paper

저변동성 팩터 (Betting Against Beta; BAB), Frazzini and Pedersen (2014) - 명제 1,2 증명 [내부링크]

논문 설명: https://blog.naver.com/athran_zala/222701646422 저변동성 팩터 (Betting Against Beta; BAB), Frazzini and Pedersen (2014) - 인사이트 Frazzini, A. and Pedersen, L.H., 2014. Betting against beta. Journal of Financial Economics... blog.naver.com Frazzini, A. and Pedersen, L.H., 2014. Betting against beta. Journal of Financial Economics, 111(1), pp.1-25. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2049939

기업 규모 이상현상의 최초 논문, Banz (1981) [내부링크]

Banz, R.W., 1981. The relationship between return and market value of common stocks. Journal of financial economics, 9(1), pp.3-18. url: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/0304405X81900180 The relationship between return and market value of common stocks This study examines the empirical relationship between the return and the total market value of NYSE common stocks. It is found that smaller firms hav… www.sciencedirect.com 지금이야 일반 투자자들에게도 익숙한 기업 규모 이상현상(size anomaly) 이지만 이 논문이 출

텍스트로 팩터를 만들다. Lopez-Lira (2020) [내부링크]

Lopez-Lira, Alejandro, Risk Factors That Matter: Textual Analysis of Risk Disclosures for the Cross-Section of Returns (September 22, 2020). Jacobs Levy Equity Management Center for Quantitative Financial Research Paper, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3313663 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3313663 석사 1년 차 여름방학 때 교수님께서 추천해 주신 논문이었다. 학부 때는 시장이상현상이나 팩터 모델 관련 연구를 하고 싶어서 석사로 진학했는데, 막상 와보니 이런 연구 주제들은 대학원생 입장에서 더 할 수 있는 연구가 없었다고 느꼈다. 새로운 연구 주제를 찾아야만 했고, 교수님께서는 네가 프로그래밍에 강점이 있으니 금융 분야에서

자산 가격결정 실증 연구의 최근 동향과 시사점, 장지원 (2020) [내부링크]

장지원, 2020. 자산 가격결정 실증 연구의 최근 동향과 시사점. 금융연구, 34(3), pp.1-31. https://kiss.kstudy.com/thesis/thesis-view.asp?key=3832014 자산 가격결정 실증 연구의 최근 동향과 시사점 이 논문은 최근 10년간 자산 가격결정 분야에서 기대수익률의 횡단면에 대한 실증 연구가 어떻게 진행되어 왔는지 검토하고, 향후 연구의 진행 방향에 대한 시사점을 도출한다. 전반부는 여러 횡단면 이상현상들과 이를 설명하기 위해 경쟁적으로 등장한 새로운 요인 모형들을 다룬다. 후반부에서는 이상현상의 범람과 고차원성에 관한 논제를 다룬다. 구체적으로, 데이터 스누핑, 다중 가설검정, 거래 비용, 차원 축소 및 모형 선택의 문제에 대한 최근 연구 내용을 소개하고 그 관련성을 설명한다. kiss.kstudy.com 아주대학교 금융공학과 장지원 교수님의 리뷰 페이퍼이다. Empirical asset pricing 분야의 연구 동향에 대해

경제적 인사이트가 뒷받침되지 않은 전략은 헛소리이며, 우연이다. Novy-Marx (2014) [내부링크]

Novy-Marx, R., 2014. Predicting anomaly performance with politics, the weather, global warming, sunspots, and the stars. Journal of Financial Economics, 112(2), pp.137-146. http://rnm.simon.rochester.edu/research/PPiCToAPA.pdf https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X14000208 Predicting anomaly performance with politics, the weather, global warming, sunspots, and the stars Predictive regressions find that the party of the US president, the weather in Manhattan, global warming,

국내 주식 시장에서의 팩터 성과 [내부링크]

대학원 조교활동 중에 발표했던 백테스팅의 결과를 블로그에 공유하고자 한다. 학계에서 주로 사용되는 팩터들이 실제 한국 시장에서는 어떤 양상을 보이는지에 대해 테스트해보았다. 국내 주식 투자 및 연구 참고용으로 글을 남긴다. 요약 1. 국내에서는 벨류, 투자 및 수익성 팩터의 성과가 좋다. 2. 모멘텀 및 퀄리티 팩터는 시장 국면에 따라서 충분히 쓸만하다. 데이터 및 종목 구성 2002년 1월-2021년 12월 KOSPI + KOSDAQ 비금융업 기업, 매 년 6월 말마다 종가 5천원 미만 및 코스피 기준 시가총액 하위 5% 미만인 기업 제외 재무정보는 가장 최근의 분기/연간 실적 공시일을 기준으로 사용 가능한 데이터를 활용하였음, 실적발표일은 Dart 크롤링을 통해 확보 ex) 2021년 사업보고서 발표일이 2022년 3월 21일 경우 2022년 3월 31일부터 2021년 재무 정보를 활용 Dart 상장폐지 공시 정보를 활용하여 상장폐지 가격 및 수익률 조정 시장포트폴리오의 대용치로

Alpha Architect Webinar 2022: Democratize Quant! [내부링크]

https://alphaarchitect.com/democratizequant/ Democratize Quant alphaarchitect.com The Democratize Quant mission is to turn academic insights into investment performance. 학계에서 논의 중인 인사이트들을 금융 산업에 종사하고 있는 현업자들에게 소개하기 위한 웨비나였다. 신청해논 걸 까먹었다가 5분 전이니 빨리 들어오라는 메일을 받고 나서 허겁지겁 참석했다 ㅋㅋㅋ 아무래도 운용사에서 진행하는 컨퍼런스니까 그래도 실무적인 얘기만 할 줄 알았는데 아뿔사, 웨비나 발표자 중에 하버드 교수님이랑 시카고 교수님이 계시네...? 그리고 이분들 자기 Working paper를 웨비나에 들고 오셨네..? https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3243910 Passive Ownership and Price Infor

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